澳门新葡新京app下载铜期货合作选择权挂牌 铜业好发展

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导读:
随着国内有色金属行业进入增速换挡回落、产业结构调整的“新常态”阶段,部分企业出现经营困难,不少中小生产商、贸易商被迫退出市场。对此,多位市场人士建议,相关企业应根据自身风险管理能力和需求,有效运用期货、期权等衍生品市场,积极探索资产组合套保模式和交易商制度,以规避日益显现的信用风险、财务风险和人民币汇率波动风险等。  随着国内有色金属行业进入增速换挡回落、产业结构调整的“新常态”阶段,部分企业出现经营困难,不少中小生产商、贸易商被迫退出市场。对此,多位市场人士建议,相关企业应根据自身风险管理能力和需求,有效运用期货、期权等衍生品市场,积极探索资产组合套保模式和交易商制度,以规避日益显现的信用风险、财务风险和人民币汇率波动风险等。  有色金属行业面临“新常态”  上周六在深圳举行的“第六届中国有色金属现货·期货互动峰会”上,江西铜业副总经理吴育能表示,有色金属企业目前正普遍面临产品价格下降、成本刚性上升、信贷收紧、信用风险上升等诸多难题。  其中,信用风险、财务风险和人民币汇率双向波动风险犹如三大“炸弹”。吴育能表示,2013年下半年开始,国内信贷政策收紧,企业的财务压力不断加大,青岛港骗贷事件等更使有色行业的风险凸显,银行开展信贷业务时对钢铁企业和有色行业都加上了特殊的“标签”。他建议,有色金属企业应加快创新经营模式、探索出新的风险管理应对措施。  在会上,中国有色金属工业协会副会长尚福山也表示,中国经济当前仍处于“三期叠加”的调整阶段,有色金属行业也面临增长速度回落。“有色金属企业经营状况恶化、资金流趋紧、抗风险能力下降,使传统的风险管理模式面临冲击。如何创新风险管理模式,进一步提升风险管理水平,是值得全行业思考的大课题。”尚福山说。  从线下到线上创新交易模式  在“新常态”下,现有贸易模式的一些问题逐步显露。吴育能认为,有色金属实体企业当务之急是探索交易模式创新,可利用最新的“互联网+”和大数据信息技术,在原有供应链服务基础上重塑我国有色金属贸易的生态,将期货与现货有机结合起来。  “具体来说,有色金属企业可以通过利用互联网、大数据、信息技术,将传统的线下贸易转到线上,并提供从交易、物流、结算、融资到风险管理的全方位服务,通过交易模式创新实现信息成本最小化;通过信息资源充分利用以及规模化,降低物流成本;通过第三方担保规避风险;通过金融增值服务、大数据应用及交易模式设计,解决资金周转、价格和信用风险管理的问题。”他说。  吴育能还建议,随着汇率风险凸显,国内金融衍生品市场创新步伐加快,有色金属企业应加快风险管理衍生品工具应用的拓展。从场内到场外、从期货到期权、从商品期货到金融期货等,有色企业可以结合自身的风险管理能力,更加灵活、更加多元地拓展金融衍生品工具应用空间。  上海如今投资管理有限公司董事长叶方华认为,企业在运用保值工具时与其非常激进,不如适当保守,在运用时一方面是考虑成本,另一方面是尽可能使用简单的衍生品工具。  “因为衍生品工具越复杂,风险点就越多。比如期权比期货复杂,因为期权的风险点比期货要多。特别是国内现货企业在运用工具时多是新手,很多时候风险点发现不了。”叶方华说。  探索资产组合套保模式  据记者了解,一些开展风险管理业务较早的有色金属企业,在经过期现结合、虚实结合等阶段后,正在不断探索资产组合套保模式,以实现企业价值最大化。  “在新常态下,信用风险突出和人民币双向波动,使得有色企业面临的风险进一步提升。如何对新风险窗口进行管理并融入到企业原有的套期保值管理体系中,资产组合套保将是一个发展方向。”吴育能表示,商品组合价格波动对江铜集团整体效益的影响日益增强,目前江西铜业正在制度允许范围内,积极探索优化涵盖现货、期货、期权、应收和应付款等的整体资产组合。  为更有效地实现有色金属企业风险管理目标,吴育能认为,一方面,企业的风控体系调整应趋向系统化、程序化;另一方面,还要风险管理相关政策的创新支持。他呼吁,可进一步丰富国内金融衍生品工具,加快大宗商品场外市场的发展,加快专业交易商队伍的培育以及逐步消除国有企业套期保值中的“束缚”。

雄厚的实体产业底色,强大的实体经济深层参与,使得铜期货成为市场功能发挥较好的成熟品种。据了解,我国铜期货套期保值有效性指标长期高于97%,不仅市场规模大、合约连续性和流动性好,而且投资者结构相对成熟,较好满足了企业套期保值等风险管理需求,具有较强的国际竞争力,为有色行业的市场化资源配置和国际化竞争提供了保障。

9月21日上午9时,我国首个工业品期权铜期权在上海期货交易所(下称上期所)正式挂牌交易。中国证监会期货监管部主任罗红生出席上市仪式并宣读中国证监会副主席方星海贺词,上海市金融服务办公室主任郑杨、中国有色金属工业协会副会长尚福山、上期所理事长姜岩先后致辞,并共同启动铜期权上市交易。中国证监会期货监管部副主任严绍明宣读了中国证监会《关于同意上海期货交易所开展铜期权交易的批复》。上期所总经理席志勇主持上市仪式。  落实中央精神
发展衍生品工具  中国证监会副主席方星海在贺词中指出,铜期权正式上线运行,是中国证监会贯彻落实党的十九大精神,落实党中央、国务院提出的“稳步增加期货、期权品种”要求的具体举措,也是我国期权品种由农业领域扩展至工业领域的第一个品种。铜产业在我国工业体系和大宗商品市场中发挥着重要作用。铜期货是我国期货市场最为成熟的品种之一,铜期权的推出,对提高铜产业企业风险管理水平、促进场内场外市场协调发展、提升我国铜期货市场定价影响力具有重要意义,有助于进一步夯实上期所在全球三大铜定价中心的地位。  郑杨在致辞中表示,铜期权的上市,将为相关产业链实体企业和机构提供更加丰富和灵活的金融衍生工具,对完善期货市场价格发现功能、提升我国期货市场定价能力、增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力都具有重大的意义。  尚福山在致辞中表示,我国是全球最大的有色金属生产国和消费国,也是全球最主要的有色金属现货和期货市场。上海期货交易所是国内权威的有色金属期货交易平台,拥有成熟的有色金属期货产品系列,并已成为现货生产、贸易和流通的市场定价基础。  铜期货是有色金属期货系列中,市场化与国际化程度最高的品种,市场规模大、合约连续性和流动性好、投资者结构合理、参与交易的实体企业众多。铜期权是我国有色金属行业期待已久的金融创新产品。  尚福山指出,推出铜期权,将有助于发挥市场功能,提升我国有色金属行业在国际定价体系中的作用和地位,增强我国有色金属企业的风险管控能力、市场竞争力和国际化水平。在上海期货交易所的精心组织和严格监管下,铜期权一定能平稳运行、发挥功能,并为今后推出其他有色金属的期权交易奠定良好的基础。  姜岩在答谢辞中表示,铜期权上市是上期所“一主两翼”产品多元化战略中衍生品创新“一翼”的开篇之作,进一步丰富了产品层次,在“做优、做精、做强商品期货”主线的基础上,实现了商品期货期权等其它衍生品和仓单交易平台的“两翼齐飞”。上期所将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引,以十九大精神为统领,始终坚持金融服务实体经济的根本方向,全面强化一线监管职责,防范市场风险,切实保护投资者的合法权益,确保市场稳健运行。  来自上海市、国家相关部委、有色金属行业协会及企业、证监会系统单位、境外交易所、上期所会员单位、保证金存管银行、市场机构、新闻媒体等百余名嘉宾出席了仪式。  据悉,开盘后,首批参与集合竞价的会员和客户分别为47家、73个。参与集合竞价达成首批成交的单位客户包含:云南铜业股份有限公司、铜陵有色金属集团股份有限公司、深圳江铜营销有限公司等单位和机构。  铜期权的推出将为实体企业保驾护航  五矿有色金属股份有限公司副总经理李智聪在仪式后接受记者采访时表示,上期所铜期权合约的上市,对于实体型企业的市场风险管理具有重大意义。它不仅丰富了实体企业市场风险管理的工具,还可以实现对价格波动性风险的管理,提升实体企业的市场风险管理水平。在有色金属行业的资源端上,铜期权的推出,有利于矿企运用期权与期货的衍生品组合,进行滚动性的长期价格闭锁。冶炼加工端上,利用期权进行套期保值,可减轻企业的资金成本及管理成本,使企业将更多的资源集中在降成本等生产主业上。贸易端上,企业可利用期权工具,采用更加灵活的采销模式,实现现货结构性作价,从而更好得满足上下游实体企业的不同需求。  铜陵有色金属集团商务部副部长温玥在接受记者采访时表示,铜期权是以期货为标的更为复杂的衍生品,而且买入期权和卖出期权具有截然不同的风险程度,期权与期权、期权与期货还可以派生出多种操作模式,行业内的企业如果想要参与,首先必须充分了解和掌握其原理特点,然后还要精心研究设计合适的对冲或操作方案,也要精准把握每个方案的风险点、预留风控措施,因此,长期看来,应该会对我国有色金属行业的风险管理水平起到很好的促进作用。她指出,铜期权上市对于实体企业的作用,一是增加了一个更为灵活的保值工具,二是可以形成更多的对冲或套利模式,三是前面提到的能够促进企业的风险管理水平;而从交易所和期货经纪公司的角度来说,为了推出和更好地运作这样一个更为复杂的衍生品,从合约的调研设计,到后期的投资者培训,服务方面,都会更多地增加与实体的高效互动,不但进一步增进对实体企业的了解,也能更深刻地感受他们的风险控制难点和诉求,因此,对提升期货市场服务实体经济的功能有积极的意义。  金瑞期货股份有限公司总经理卢赣平表示,铜期权的上市丰富了企业风险管理的手段,弥补了传统期货套期保值方式存在的一些局限性,可以帮助铜产业链相关企业更加有效地规避风险。相比期货完全对冲了价格风险,期货、期权组合还有期权和期货的组合,可以满足铜企业对价格波动空间、时间和波动性等多个维度的对冲需求,为实体企业风险管理提供更多样化和精细化的手段。  相关链接  9月21日铜期权简报  截至15:00(不包含自对冲):  (1)铜期权成交量18079手(单边,下同),成交额1.66亿元,持仓量5216手。其中期权成交量占标的期货成交量7.24%,看涨看跌成交比为1.25。  (2)当日参与期权交易的会员73家;单位客户成交量占比90.59%。  (3)成交量最大的3个系列分别为CU1901、CU1906和CU1907系列,占比分别为82.11%、3.06%和2.95%。

上海海通资源管理有限公司总经理何相生认为,通过商品互换业务,银行、券商、风险管理子公司等都加入到了交易商队伍,一方面可以降低资金成本,另一方面风险管理子公司可以和银行进行无缝对接,让银行能够和风险管理子公司进行业务合作。同时,商品互换业务解决了场内标准化与场外个性化如何结合的难题,为风险管理子公司、银行以及券商在交易所平台上更好的服务实体经济打下坚实的基础。

上期所理事长姜岩表示,铜期权上市是上期所“一主两翼”产品多元化战略中衍生品创新“一翼”的开篇之作,在“做优、做精、做强商品期货”主线的基础上,实现了商品期货期权等其他衍生品和仓单交易平台的“两翼齐飞”。上期所将坚持金融服务实体经济的根本方向,全面强化一线监管职责,防范市场风险,切实保护投资者的合法权益,确保市场稳健运行。

据茂源资本合伙人、期权交易部总监戴岭介绍,茂源资本从2018年开始开展场外业务,对外提供黑色系商品的现货价格指数互换报价服务。“在之前的现货价格指数互换交易中,为了对冲铁矿石现货的价格风险,我们大多通过交易期货以及购入相应的期货期权或期权组合的方式进行。”戴岭表示,在使用期货进行风险对冲管理时,特别是长期限业务的风险对冲将面临业务存续期间期货主力合约的“换月”问题。由于进入交割月后期货合约流动性下降,企业需要在交割月前提前平仓,而这又将导致企业对冲成本不稳定、业务前期定价时不容易准确评估等问题。

我国期权品种由农业领域扩展至工业领域——铜期权上市 铜业好发展

“从整个商品互换业务情况来看,在大商所综合服务平台进行交易和直接在线下进行交易的这两种方式中,客户更愿意选择在大商所搭建的平台进行交易,因为该平台不仅提供估值及资金存管服务,还具有较高的公信力。”仵悦说。

不过,尚福山也提醒,相比实体经济,期货市场具有金融衍生品特性,面临市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险等诸多不确定性,因此企业要建立专业人才队伍,并严格执行风险防范制度,特别是在资金管理方面,切忌把套期保值当投机。无论是运用期货还是期权,都要把握好度,稳健发展。

作为商品衍生品市场体系的重要组成部分,商品互换业务的推出,能够与场内市场工具共同构建互通共融、互促共进的风险管理生态圈,更好地满足实体企业和市场参与者的个性化风险管理需求,降低期货市场参与的门槛和成本,增大市场容量,进一步推动场外衍生品业务的深化发展。

我国作为全球最大的有色金属生产、消费、贸易大国,拥有全球最大的有色金属现货市场,也拥有全球瞩目的有色金属期货市场。数据显示,今年上半年,上海期货交易所铜期货单边成交量为2494.33万手,成交金额为6.51万亿元,日均单边持仓量为38.67万手,法人客户持仓量占比为64.42%。铜期货在中国有色金属期货成交量排名第四位,成交金额排名第二位。在全球金属类合约中排名第九位。

据大商所相关负责人介绍,目前大商所综合服务平台商品互换业务已经引入了66家交易商,其中包括8家商业银行、8家证券公司及50家风险管理子公司。产业客户可以与这些交易商合作,达成互换交易。

随着我国铜期货价格国际影响力不断提升,铜期权应运而生。铜期权可满足铜企业多个维度的对冲需求,为实体企业风险管理提供更多样化和精细化的手段,也有助于进一步夯实上海期货交易所在全球三大铜定价中心的地位

业内人士纷纷呼吁,希望交易所和金融机构能够持续加强培训和推广工作,让更多的产业客户了解互换业务。同时,扩充在平台上参与商品互换业务的主体类型,推动银行、证券公司、基金公司等机构投资者参与,提高市场流动性和活跃度,尤其是加强银行在商品互换业务中的功能发挥。

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成立于2004年3月的延安中果是一家以果品、杂粮及加工包装销售为一体的企业。2019年初,结合企业现有库存状况,延安中果拟于5月采购3000余吨玉米维持小杂粮的加工生产。考虑到从3月底开始,一系列利多玉米价格的消息出台,企业担心届时玉米价格上涨过多将造成其采购成本大幅增加,从而影响整体收益,希望利用套保工具锁定采购成本。

“上期所铜期货价格已成为国内铜现货行业的定价基准。”尚福山告诉记者,贸易合同采用铜期货价格加减升贴水方式计价,已成行业惯例。“就连买卖废铜,都是按上期所的铜期货价格来定基础价。”铜产业链企业把期货作为风险管理的有效工具,融入生产经营的方方面面。目前,铜期货价格已成为国内行业内的权威报价,铜期货交易合约已成为可靠的投资和套期保值工具。

中国证券报记者在调研中了解到,大商所商品互换业务打造了以交易商为核心的业务模式,深化了交易商连接场内场外业务的“纽带”作用,增强衍生品市场流动性,夯实了场外衍生品市场发展的基础。同时,大商所综合服务平台为商品互换业务提供交易登记和代理双边清算服务,为企业参与商品互换业务提供了一定程度的安全保障。

期权,被誉为衍生品市场皇冠上的“明珠”,是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具。目前,我国场内期权品种包括上证50ETF期权、豆粕期货期权、白糖期货期权。伴随铜期权上市,市场迎来了第4个期权品种,同时也是国内诞生的首个工业期货期权品种。与豆粕期权和白糖期权不同的是,铜期权还是我国第一个欧式期权。

从上述案例不难看出,交易商不仅是商品互换业务的参与者,也是衍生产品方案的设计者。引入交易商作为优质交易对手方,不仅可以降低场外违约风险,同时,交易商还可以利用现有的衍生工具,根据客户的个性化风险管理需求设计商品互换方案,为商品互换提供报价服务,增加商品互换市场流动性,通过综合提供交易和信用支持功能,利用大宗商品场内、场外市场为客户提供风险管理服务。